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资金链紧张成常态、短期债务超500亿元 苏宁易购能扛过这个冬天吗

2023-01-20行业资讯

  易购,也好不到哪去,公司同样多次被曝出拖欠供应商货款、拖欠职工薪酬及社保公积金,公司的债务负担也非常重。

  眼下,苏宁易购无疑是迎来了业务发展的寒潮。面对超500亿的短期债务,苏宁易购能扛过这个冬天吗?

  1990年,南京江苏路与海景路交口,一间名为苏宁交电的商铺开业。店主正是辞去国企工作的张近东及哥哥张桂平,售卖的是空调。为了迅速打开市场,头脑灵活的张近东拿出了三个必杀技,第一是送货上门、免费安装,第二是反季销售,第三是扩大宣传,这让苏宁交电迅速打开市场。

  1996年,苏宁业绩收入达15亿元,成为全国最大的空调经销商。1999年,苏宁电器第一家旗舰店在南京开业,转型成为综合电器连锁经营,并于2000年开启北上扩张之路。2004年,苏宁电器登陆资本市场。在资本的加持下,苏宁电器与国美电器的竞争升级,最终以2008年11月,黄光裕被捕入狱,群龙无首的国美深陷内斗而告终。

  没有了竞争对手,苏宁易购一路高歌猛进,2011年迎来高光时刻,当年营收高达938.9亿元,净利润达48.3亿元。然而,好景不长,2012年苏宁易购再次迎来“劲敌”——京东。

  2012年8月14日,刘强东在微博上连发两条微博承诺,大家电三年内零毛利,价格比苏宁连锁店至少便宜10%以上。苏宁随即加入这场史无前例的“815”电商价格大战,称售价弱高于京东的立即调价,已买的两倍差价赔付。苏宁与京东的价格战,直到发改委的介入才得以终结。

  格战之后,张近东决心要将苏宁易购全面互联网化。2013年,张近东将上市主体的名字改为苏宁云商(2018年改为苏宁电器),公司的新定位为“店商+电商+零售服务商”的“云商模式”,要做全品类的电商平台。同时,苏宁易购开启了线)一体化战略,线上线下两个渠道实行统一定价。

  除此之外,张近东在资本市场上也频频出手,先后斥巨资收购母婴平台哄孩子,收购PPTV进军视频领域,收购满座网,入股努比亚切入智能手机赛道,收购龙珠直播,收购天天快递,斥巨资买下家乐福中国80%股份,将摊子铺得很大。

  值得关注的是,2017年张近东还向恒大投资200亿,结果因恒大暴雷让200亿战略投资化为普通股,这也让苏宁易购的债务重担雪上加霜。

  主营业务多面迎劲敌,其他业务摊子又铺得太大,苏宁易购也越来越被动,资金紧张更是成了常态。

  近年来,苏宁易购偿债能力持续恶化。2017-2021年及2022年前三季度,苏宁易购的资产负债率分别为46.83%、55.78%、63.21%、63.77%、81.83%及82.85%,资产负债率持续攀升。同期,苏宁易购衡量偿债能力指标流动比率、速动比率也持续下滑,2021年前3季度,公司的流动比率、速动比率分、现金比率别为0.65、0.56、0.31,均处于较低水平。

  更不容乐观的是,公司自2021年起便面临着较大的短期偿债压力,存在一定的短期债务与货币资金缺口。截至2022年第三季度末,公司短期债务合计551.53亿元,其中包含短期借款303.78亿元、应付票据121.79亿元及一年内到期的非流动负债125.96亿元,而公司的货币资金仅为193.36亿元,二者缺口近358.17亿元。因此,无论是从资本结构、偿债能力指标还是货币资金缺口来看,苏宁易购的短期债务压力都相对较大。

  值得关注的是,苏宁易购的现金流量现状亦不容乐观,其中经营活动产生的现金流量净额仅为2.50亿元,投资活动产生的现金流量净额为22.45亿元,筹资活动产生的现金流量净额为-13.02亿元,经营活动造血能力相对较弱。

  从公司近年来的业绩或也能看出来这一点。2020年后,苏宁易购的营收规模持续缩水,并且归母净利润也陷入了亏损状态。2020、2021级2022年前三季度,公司营收规模分别为2522.96亿元、1389.04亿元、555.38亿元,分别同比下降6.29%、44.94%、51.95%;归母净利润更是常年处于亏损状态,2020、2021级2022年前三季度,公司归母净亏损分别为42.75亿元、432.65亿元、45.45亿元。

  公司盈利能力持续下降、经营活动造血能力弱叠加高债务负担,苏宁易购的状况可谓是不太乐观。为了缓解债务负担,苏宁易购也采取了一系列自救措施,如股票质押、股份转让等方式。不过目前看来,这些措施收效甚微。

  值得关注的是,在微博、脉脉、知乎等平台上,苏宁易购还被曝出拖欠职工薪酬、拖欠职工社保公积金、变相降薪等问题。

  公司现金流量表现是,2020年后“支付给职工及为职工支付的现金”经营性现金流出项目金额确是同比大幅下降。2020、2021及2022年前3季度,公司支付给职工以及为职工支付的现金分别为120.82亿元、90.82亿元及45.76亿元,分别同比下降28.10%、24.83%、36.90%。

  除此之外,苏宁易购还因拖欠供应商货款、广告费多次被告。拖欠职工薪酬、拖欠供应商货款,多角度看来,苏宁易购资金链负担依旧较重。公司能否成功扛过此“劫”,仍有待进一步观察。

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